本文摘要：今日次新股我们一起梳理一下吉大正元，公司是海内知名的信息宁静产物、服务及解决方案提供商，是电子认证领域的领先企业。公司以密码技术为焦点，开展信息宁静产物的研发、生产和销售及服务，面向政府、军队、军工、金融、能源、电信等重点行业和领域提供基于密码的可信身份认证及可信数据保障等多条理、全方位的综合性宁静解决方案，为其信息系统提供关键的宁静支撑与保障。

今日次新股我们一起梳理一下吉大正元，公司是海内知名的信息宁静产物、服务及解决方案提供商，是电子认证领域的领先企业。公司以密码技术为焦点，开展信息宁静产物的研发、生产和销售及服务，面向政府、军队、军工、金融、能源、电信等重点行业和领域提供基于密码的可信身份认证及可信数据保障等多条理、全方位的综合性宁静解决方案，为其信息系统提供关键的宁静支撑与保障。公司通过连续技术研发，积累了数字证书、数字加密、数字签名、身份认证、会见控制等关键技术，实现了电子认证领域的多项突破，为云盘算、大数据、物联网、移动互联、智能盘算等领域提供宁静技术支撑与保障。凭据全球信息技术研究和照料公司 Gartner 2018 年的预测，全球网络宁静市场规模预计 2019 年将增长至 1,240 亿美元，较 2018 年增长 8.77%。

凭据 IDC 的研究陈诉，2017 年海内信息宁静市场的规模为 39.45 亿美元，同比增长 18.5%，保持了快速增长态势；预计到 2022 年海内市场规模有望到达114.62 亿美元，2017 年至 2022 年的复合增长率将到达 23.78%，远高于全球市场的复合增长率，未来生长势头良好。凭据 IDC 的统计数据，在信息宁静子市场中，宁静硬件市场的占比最大，2017 年为 56.66%，市场规模为 22.35 亿美元；宁静软件市场占比 17.77%，市场规模为 7.01 亿美元；宁静服务市场占比 25.57%，市场规模为 10.09 亿美元。信息宁静软件指运行在服务器或者终端设备上的软件形态宁静产物，该类产物的设计与应用是为了提高企业/部门机构网络基础架构的宁静性，为各种应用系统、操作系统、终端设备提供信息宁静掩护。信息宁静软件主要包罗身份治理与会见控制软件、终端宁静治理软件、宁静性与毛病治理软件等。

2017 年中国信息宁静软件市场的规模为 7.01 亿美元，同比上升 17.68%，预计到 2022 年海内市场规模有望到达 20.33 亿美元，2017 年至 2022 年的复合增长率将为 23.73%。身份治理与会见治理是一套全面解决方案的荟萃，用于识别一个系统的使用者身份（雇员、客户、互助者等），而且凭据已经建设好的系统权限，来判断这些使用者是否属于系统资源的会见规模。

在身份和会见治理中，用户划定、高级认证方法、遗留系统的认证、公钥基础设施（PKI）和目录服务，都是重要的组件。凭据 IDC 的统计数据，该细分行业是 IT 宁静软件市场中最大的子市场，2017 年占比为 40.0%，市场规模为 2.80 亿美元，同比增长 24.7%，预计到 2022 年海内市场规模有望到达 8.57 亿美元，2017 年至2022 年的复合增长率将为 25.1%。未来，云市场的快速增长以及企业级用户对身份治理及身份认证软件的需求将越来越旺盛，未来该市场将保持高增长趋势。

电子认证是以电子证书为焦点技术的加密技术，它以 PKI 技术为基础，对网络上传输的信息举行加密、解密、数字签名和数字验证。电子认证技术是实现身份认证与会见控制的重要手段之一。凭据工信部披露数据，停止2018 年 3 月 31 日，我国有效电子认证证书持有量合计已达 3.82 亿张，其中机构证书 5,900 万张，小我私家证书 2.78 亿张，设备证书 364 万张。

现在，在我国电子认证行业中，长春吉大正元信息技术股份有限公司、上海格尔软件股份有限公司、成都卫士通信息工业股份有限公司及北京数字认证股份有限公司等几家公司属于第一梯队企业。凭据 IDC 数据，公司在身份治理和会见控制软件市场的占有率一连多年稳居行业第一，其中 2018 年市场占比为 16.30%。一、海内是电子认证领域的领先企业吉大正元建立于1999年，推出 JIT-CA 1.0 系统；2001 年承建福建电子商务宁静认证中心，为海内第一家通过国家密码治理局宁静审查及判定的认证中心；2004 年公司推出应用宁静支持系统；2005 年公司推出统一用户治理、统一授权治理为焦点的数字身份治理产物；2007 年公司在应用宁静支持系统基础上，进一步研制出软硬联合的一体化宁静产物—身份认证网关；2008 年公司推出终端宁静系统；2009 年公司推出数字签名服务器；2010-2016年公司在电子认证整体方案的基础上，着重拓展产物与行业应用的联合，将宁静产物与行业应用举行有效整合，形成相互促进的生长模式；2016 年以来，在满足用户宁静需求的基础上，公司重点跟踪业界新技术趋势，充实使用移动互联网、云、国产化、物联网和 SaaS 服务为用户提供新的解决方案。二、业务分析2016-2019年，营业收入由3.45亿元增长至6.00亿元，复合增长率20.26%，19年同比增长50.00%，2020Q3实现营收同比下降2.75%至2.83亿元；归母净利润由0.43亿元增长至0.89亿元，复合增长率27.44%，19年同比增长2.30%，2020Q3实现归母净利润同比增长3.78%至0.28亿元；扣非归母净利润由0.43亿元增长至0.88亿元，复合增长率26.96%，19年同比增长44.26%，2020Q3实现扣非归母净利润同比增长8.61%至0.29亿元；谋划运动现金流由-0.19亿元增长至0.76亿元，19年同比下降10.59%，2020Q3实现谋划运动现金流同比下降3.84%至-0.44亿元。

分产物来看，2019电子认证产物实现营收2.87亿元，占比47.77%；信息宁静服务实现营收2.08亿元，占比34.61%；宁静集成实现营收1.06亿元，占比17.61%。2019年前五大客户实现营收1.86亿元，占比31.06%，其中第一大客户实现营收5388.49万元，占比8.98%。三、焦点指标2016-2019年，毛利率由46.24%提高至18年高点55.34%，19年回落至52.23%；期间用度率由28.31%上涨至18年高点30.16%，19年回落至25.76%，其中销售用度率由16.76%上涨至18年点18.67%，19年下降至15.61%，治理用度率由11.94%上涨至18年高点13.11%，19年下降至11.61%，财政用度率维持在低位颠簸；利润率由12.14%提高至18年高点22.17%，19年下降至15.61%，加权ROE17年下降至低点10.27%，18年提高至高点14.42%，19年下降至13.48%。

四、杜邦分析净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数由图和数据可知，净资产收益率的提高主要是由于利润率的提高，净资产收益率提高幅度变更小于利润率的变更，下降幅度大于利润率的变更，主要是由于权益乘数呈下降趋势。五、研发支出2017-2020H1公司研发用度划分为 2,139.24 万元、3,192.84 万元、4,889.94万元和 3,065.44 万元，研发用度率划分为 5.10%、7.98%、8.15%和 16.49%，研发用度逐年增长，主要是因为重视研发，研发投入增长。

看点：信息宁静成为国家战略，为从基础上解决外洋产物的宁静威胁，必须走自主可控门路，国产化战略不停推进，市场需求旺盛。对于快速生长的互联网行业来说，新的信息技术和应用偏向不停涌现，也一定带来了全新的具有挑战性的信息宁静问题，云、大数据、移动、社交组成的第三平台技术在政府、金融、运营商等各个重要行业中获得广泛应用。

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